NOTRE OBJECTIF : METTRE NOTRE RIGUEUR AU PROFIT DE VOS INVESTISSEMENTS  

02 mai 2017

Comment faire fructifier votre patrimoine en limitant les risques grâce à la gestion value contrariante

 

Madame, Monsieur,

La part de votre fonds Entrepreneurs vient de dépasser les 500 Euros (valeur liquidative quotidienne) à 503,18€ au 2 mai 2017. Cela signifie que votre patrimoine a été multiplié par 5 en moins de 14 ans. Depuis le lancement de votre fonds en octobre 2003, la performance annualisée est de 12,6%*. Au moment où nous rédigeons ces lignes, Entrepreneurs affiche une progression de 10,49%* depuis le début de l’année civile alors que beaucoup de placements n’offrent plus de rendements dans un environnement où les taux d'intérêt réels sont proches de zéro.

Notre philosophie trouve ses origines dans les théories de l’investissement value développées par Benjamin Graham. Nous achetons des sociétés solides, disposant de fortes barrières à l’entrée, capables de générer des free cash-flow dans la durée. On peut retrouver cette approche dans le Private Equity. Nous, nous l’appliquons aux actifs cotés. Notre fonds Entrepreneurs est donc liquide et accessible à tous.

De nombreuses publications académiques ont démontré la suprématie à long terme des stratégies value comparées aux stratégies de croissance ; elles ont aussi établi que cette surperformance était généralement générée avec une volatilité inférieure à celle des styles de croissance. En d’autres termes, un investisseur value bénéficie d’un rendement supérieur tout en ayant l’esprit plus tranquille ! Pourtant, depuis la crise de 2008, notre style a connu des résultats mitigés, voire mauvais (2015). Cette traversée du désert s’explique uniquement par l’environnement de taux d’intérêt plancher qui résulte de l’injection massive de liquidités dans le marché par les banques centrales. Or nous estimons, depuis juin 2016, que nous avons mangé notre pain noir et que notre approche commence à retrouver ses lettres de noblesse car les investisseurs ne peuvent ignorer indéfiniment l’importance des valorisations. La réaction au Brexit, mi-2016, nous a donné raison puisque les marchés ont repris une pente ascendante depuis et que nous en profitons pleinement.

Notre travail consiste à exploiter les inefficiences de marché. En effet, Mr Market, comme le surnommait Benjamin Graham, passe très rapidement de l’euphorie la plus totale à la dépression la plus profonde et inversement. Nous investissons dans un titre lorsque son cours de bourse nous semble sous-valorisé, ne reflétant plus la réalité économique de l’entreprise, ceci toutefois, après avoir fait une étude approfondie et dans la durée du potentiel de la société. En tant qu’investisseurs value et contrariants, nous ne tentons pas d’estimer précisément la croissance future d’une société, nous nous concentrons sur son activité actuelle et sa capacité à générer des bénéfices lorsque Mr Market la délaisse. Ce processus discipliné nous permet d’adopter une approche à contre-courant et de rester loin des titres « à la mode » dont les valorisations sont souvent élevées. Il s’agit là d’une stratégie d’investissement qui demande rigueur, conviction, patience et discernement et qui démontre toute sa pertinence sur le long terme car la valeur se libère souvent sur une courte période de temps. Or, les cycles sont longs et nous ne sommes qu’au début d’une nouvelle période favorable à notre stratégie.

 

 

 

 

 

   

   

Carole Rozen

Présidente

*Les performances passées n’augurent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps.
Le FCP Entrepreneurs est principalement investi en actions et présente un risque en capital.

Retrouvez l'interview de novembre 2016

 

Retrouvez l'interview de mars 2016

 

PERFORMANCE DES FONDS


  Valeur 
Liquidative 
Performance 
2017 
Perf. annualisée
depuis la création


 Entrepreneurs
  au 20/11/2017
485,74 €   + 6,66 %     + 11,82 %  

 Flinvest Diversifié
  au 17/11/2017
1.412,71 €   + 5,99 %     + 4,12 %  

Les performances passées n´augurent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps.
Le TRI (performance annualisée) est calculé selon la formule :
Performance Annualisée = 360 * (Performance) / nbJourTotal